撰文：日尧 丨 出品：湘江财经责任室

营收链接两年下滑，扣非净利润亏空超4000万元，却靠一笔7284万元的“巧合之财”硬生生将归母净利润拉至6374万元，同比暴增163%——拓维信息（002261.SZ）这份“冰火两重天”的2025年年报，让老本市集嗅到了矛盾的滋味。

一边是财报中藏不住的“失血”与“瘦身”，另一边是推进会上提议“AI算力为体、AIOS为魂”的遍及计谋。头顶华为“鲲鹏+昇腾+鸿蒙”全宗旨伙伴的光环，这家公司到底在讲一个怎样的故事？又能讲多久？

01 财务拆解：净利润翻倍与扣非亏空

财报清晰，2025年公司达成营业收入31.71亿元，同比下滑22.79%，链接第二年萎缩；归母净利润6374万元，同比暴增163.43%。关联词，这一“扭亏”并非来自主营业务改善，而是靠一笔悲惨的功绩抵偿款。

奥妙藏在“公允价值变动收益”里——7253万元，而旧年同期为-848万元。其中绝大头来自一笔突出往复：一家名为“深圳市袋小红贸易有限公司”的企业，通过规则拍卖接办原功绩答应方所抓限售股后，代其向拓维支付了7284万元功绩抵偿款。

换句话说，莫得这笔“天降横财”，公司2025年归母净利润如故亏空。 事实上，扣除非庸俗性损益后，净利润为-4019万元，主营业务的造血才能依然“贫血”。

营收下滑的中枢株连来自国产智能计算业务。该板块全年营收仅8.49亿元，较2024年的20.72亿元腰斩59%，“简直整夜回到三年前”。公司阐述为“本期智能计算居品收入减少”，背后是信创硬件市集竞争尖锐化、下流需求疲软的施行。软件及奇迹业务虽逆势增长14%至占比67%，仍无法弥补硬件缺口。

一个正经的积极信号是现款流。 2025年探究看成现款流净额高达7.78亿元，与净利润之间变成7.14亿元“剪刀差”。这主要源于公司加大回款力度、消化前期存货储备——换言之，拓维信息正在“瘦身回血”，将前几年铺开的摊子逐渐收回。但回款总有荒谬，若营收抓续萎缩，现款流高增长恐难维系。

02 计谋愿景：“AI×鸿蒙”的蓝图与落差

在推进会上，拓维信息将计谋框架全面升维为 “AI算力为体、AIOS为魂” ，声称要构建掩盖云、边、端的软硬一体智能基础法度，精确赋能制造、动力、交通、政务、训诫考试等七大行业。公司提议“全面向AI原生组织演进，力图踏进行业第一梯队，走向公共”。

这一叙事的中枢撑抓，是其与华为生态的深度绑定。据公司裸露，开鸿智谷链接三年位列开源鸿蒙社区代码孝敬量前三（含华为），荣膺“年度开源鸿蒙社区超卓单元”。在公司的计谋图示中，开源鸿蒙被定位为“硅基黑地盘”，九游体育(NineGameSports)官网通过“时间买通（鸿蒙OS/开源鸿蒙OS）、成立买通（耗尽成立/行业成立）、生态买通（To C/To B）”三大调解，达成从“1+8+N”全场景颖慧生涯到千行百业To B运用的互联互通。

关联词，遍及蓝图与骨子营收之间存在巨大落差。 年报清晰，承载开源鸿蒙业务的开鸿智谷2025年营收仅4052万元，净亏空2761万元；承载AI算力硬件重任的湘江鲲鹏全年净利润仅1677万元，同比大幅缩水。被交付厚望的“在鸿AIOS”与兆瀚算力底座，现在仍处于“烧钱”阶段，远未变陈规模收入。

公司同期推出了首个“AI×鸿蒙”科创平台Talkweb House，搭伙清华大学、上海交通大学、浙江大学等高校，试图通过“东说念主才培养实训、产学研用配合、创业投资孵化”探索第二增长弧线。但这一平台能否从实验室走向生意化，尚需时辰考证。

03 商誉“余雷”与处分“裂痕”

要是说业务层面的挑战是“明面风险”，财报中散失的几处暗礁则更值得投资者警惕。

第一，商誉地雷仍未排尽。 规定2025年末，公司商誉原值22.12亿元，已累计计提减值21.71亿元，账面净值还剩4055万元。其中海云天科技的商誉原值8.43亿元，已减值8.02亿元，减值比例95%。2025年，因考试业务丢单，又计提了1137万元。被并购财富的恶化趋势是否见底？没东说念主能打保票。

第二，存货减值“连结爆发”。 2025年总共计提财富减值损失7235万元，其中存货跌价损失5442万元。公司称基于“严慎原则”。但为何偏巧本年连结爆？有莫得“洗大澡”、为来年如释重担铺路的意图？财务准则下的“严慎原则”有时亦然一把双刃剑。

第三，公司处分出现奥密裂痕。 年报繁重教导栏明确写说念：董事宋隽逸对2025年年报及2026年一季报均投弃权票，无法保证申诉内容的简直、准确、圆善。这在A股市集是一个敏锐信号——董事会对财务数据存在不对，频频透露里面处分或探究透明度有待完善。此外，实控东说念主李新宇部分抓股被冻结，也为处分厚实性增多变数。

结语：故事讲得好，还靠“硬科技”买单

拓维信息无疑卡住了一个好身位——华为生态、AI算力、开源鸿蒙，每一个皆是现时科技干线的“要津词”。公司也在推进会上明确提议“全面向AI原生组织演进，踏进行业第一梯队，走向公共”。

2026年一季报清晰，营收同比微降4.72%，扣非净利润连续亏空，但亏空额同比收窄68.5%。转型还在路上。

但老本市集的耐烦是有限的。 曩昔一年九游体育(NineGameSports)官方网站，拓维的股价奴隶华为主张起更变伏，投资者听了许多对于“硅基黑地盘”“云边端协同”“1+8+N”的故事。如今，故事需要接收财报的西宾。2026年，拓维信息需要的不是“飞来横财”，而是一份靠硬科技、靠主营业务赢利的收获单。